2017年已往了一泰半，，，
事情就像体重，，，越来越多，，，而假期就像存款，，，越来越少。。
你2017年假期额度，，，已经使用完毕。。
可是游人没了，，，景点还在。。
有些起劲向上的青年，，，已经最先看元旦跨年的机票了，，，
有些餐厅的跨年大餐，，，已经最先席位主要了。。
要么，，，下一场跨年，，，去山顶看场日出？？？
黄山等你。。
意大利贵宾简介
黄山景物区内唯逐一家上市公司（600054.SH），，，营业规模涵盖了景区开发治理、旅馆、索道、旅行社及旅游地产等领域，，，1996年11月刊行境内上市外资股（B股），，，1997年4月刊行境内上市人民币通俗股（A股），，，被誉为“中国第一支完整意义的旅游看法股”。。2007年公司的A股及B股均在上海证券生意所上市。。
黄山景区概况
黄山景物区，，，位于安徽南部的黄山市，，，面积154平方千米，，，素以奇松、怪石、云海、温泉、冬雪“五绝”著称于世，，，资源优势奇异，，，是现在中国唯一、天下仅有的同时拥有天下文化与自然遗产和天下地质公园三项桂冠的景区。。
1985年入选天下十大景物胜景；；；；；；
1990年12月被联合国科教文组织列入《天下文化与自然遗产名录》，，，是继泰山之后，，，中国第二个同时作为文化、自然双重遗产列入名录的；；；；；；
2004年2月入选天下地质公园；；；；；；
2007年5月8日，，，经国家旅游局正式批准为国家5A级旅游景区。。
股权结构
公司控股股东为黄山旅游集团有限公司，，，现实控制人为黄山市国资委。。2015年8月12日，，，公司以18.55元/股的价钱非果真刊行2685万股股票，，，刊行后，，，控股股东黄山旅游集团持股比例由41.95%降至39.69%公司目今治理层不持有公司股票。。
营业谋划
公司主营营业有五大板块：旅馆、索道、旅游效劳、园林开发、旅游效劳以及商品房销售。。详细的营业情形如图所示。。
从总体谋划情形看，，，黄山旅游在行业同类型上市公司中，，，谋划业绩体现亮眼，，，营业收入与净利润都居于首位，，，毛利率高于行业平均水平。。丽江旅游的毛利率水平显着横跨同类型公司，，，高达75.33%，，，主要是由于印象演出和索道收入组成营收的主要泉源，，，这两项营业的毛利率划分高达86.93%和71.51%。。
从营业收入来看，，，黄山旅游营业收入自2007年起抵达10亿级别，，，是同类可比公司中唯逐一家营业收入抵达10亿以上的公司，，，且一直坚持领先优势。。
从下述2015年黄山旅游及同类型上市公司谋划情形比照图中，，，我们可以看出，，，与黄山旅游营业模式最为相近的是峨眉山A和同处于安徽省内的九华旅游。。
旅馆营业：
公司旅馆营业在黄山市旅馆企业中市场占有率为18%，，，在整个黄山市旅馆企业中一连排名第一。。公司全资及控股旅馆共19家，，，包括6 家山上旅馆，，，5 家位于黄山市区或黄山脚下的旅馆。。另外8家为徽商家乡餐饮门店。。2015 年，，，公司旅馆营业板块收入为5.3亿元，，，板块毛利率为32%。。
山上旅馆垄断谋划，，，盈利能力强
从旅馆运营情形看，，，黄山垄断了山上的旅馆资源，，，并且游览黄山的游客通�；；；；；；嵩谏缴献≈辽�1-2 天。。因此山上旅馆的业绩体现优异，，，旺季常处于求过于供的情形。。2015年整年平均入住率抵达65%~70% ，，，未来预计可适当通过提价方法增添收入。。
山下旅馆竞争强烈，，，公司追求资源整合
山下旅馆受到市场强烈竞争和财务用度拖累，，，业绩体现始终不佳，，，公司山下旅馆入住率约为50%，，，价钱和盈利情形都大幅低于山上旅馆。。 2015年，，，经估算山下店合计造成3000~4000万的利润亏损。。
索道营业：
收入主要来自黄山景区运营的四条索道，，，玉屏索道（公司持股80%）、云谷索道（公司持股100%）、太平索道（公司持股70%）和西海大峡谷地轨旅行缆车（公司持股100%），，，按净额法确认（扣减代黄山旅游集团收取的景区开发维护费后的索道票净额）。。索道作为游客抵达山上景区最为便捷和首选的交通工具，，，游客大多通过索道前往山上景区，，，2015年四条索道共接待游客人数为575万人次，，，乘索率达1.8。。
由于著名景点迎客松的吸引，，，约80%的游客会选择游览玉屏景区，，，因此玉屏索道运输压力大，，，上行下行比例达1.17,运能使用率近70%，，，成为索道营业收入的主要泉源。。
受2015年上半年玉屏索道升级重修、暂停运营的影响，，，2015年整年索道营业营收同比下降1.48%，，，但7月玉屏索道刷新完成后，，，运输能力提升1.4倍，，，并且索道票价由原来的65 元（淡）/80 元（旺） 提升至75 元（淡）/90 元（旺），，，西海缆车也同时提价，，，预计未来索道营业将坚持稳固增添，，，享受量价双盈利。。
园林开发营业：
园林开发营业的收入主要泉源于景区门票，，，门票收入恒久以来组成公司营收和利润的稳固泉源。。在“山上山下联动，，，线上线下并举”的营销模式下，，，黄山景区客流实现稳固增添，，，2015年，，，公司门票营业收入为2.79亿元，，，毛利率85.82%，，，坚持优异生长趋势。。
园林开发营业的营收：主要受景区游客量和门票价钱影响，，，鉴于2009年公司景区门票提价执行后，，，至今未上涨，，，09年以来园林开发营业收入的波动主要归因于游客接待量的转变。。
园林开发营业的毛利率：由于景区门票资源垄断性强，，，因而各资源型上市公司的门票板块的毛利率都较高。。
公司自1996年8月13日与黄山管委会签署治理黄山景物区门票发售收取条约，，，限期至2036年底。。遵照合约公司每年应将门票收入减营业税及附加和票房本钱后净额的50%按季支付给黄山管委会，，，成为少数保存门票收入的景区类上市公司。。
营业新探索：
近年来，，，黄山旅游为挣脱景区对“门票经济”的依赖，，，对主营营业举行延伸和效劳升级：
（1）加大旅馆住宿板块的开发，，，使得旅馆营业在整体营收占比中泛起了一连的增添征象，，，2015年成为主营营业中的最大收入泉源；；；；；；
（2）索道营业和园林开发营业受到会计政策变换的影响，，，以2013年为分水岭，，，营业占总营收比率泛起较显着的波动，，，尤其是园林营业，，，在扣减代黄山管委会收取的门票等收入后营收占比泛起大幅下滑；；；；；；（鉴于2009年5月对门票单价提价执行后，，，至今未再上涨，，，扫除会计政策影响，，，园林收入实质占比近年来约维持在15%-20%）
（3）2010年公司新增房地产销售营业，，，虽大规模投入，，，却对营收提速孝顺不大。。关于拖累业绩的房地工营业，，，公司已于2014年4月30日果真允许并披露，，，为相识决与大股东的同业竞争关系，，，公司正追求第三方接手玉屏房产公司，，，最晚于2019年底将其完全剥离。。
投资价值剖析
（1）从偕行业较量的维度来看，，，黄山旅游各项指标均低于行业平均水平（除PB高于规模较至公司中位数外），，，批注其估值可能保存一定低估。。
（2）从时间维度上来看，，，各个指标均显示：黄山旅游目今的估值与已往7年相近，，，目今股价不保存显着的低估或高估。。
大美黄山，，，千年风雨。。松木落霞，，，风姿激荡。。
